我们认为消费建材产业资本的密集行动或彰显了龙头公司对未来发展及自身价值的信心，或预示着行业中长期底部的出现。从明年业绩恢复、估值水位和中长期赛道成长性角度出发，消费建材仍是建材优选品种，推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、三棵树、北新建材等。
需求侧趋稳，龙头集中度提升仍是中长期主旋律下半年来随着地产公司资金压力凸显和政策调控，市场对消费建材下游担心较大。10月以来，按揭贷款和开发贷政策已出现边际改善，保交楼等政策亦有望对行业需求起到稳定作用，新房销售降幅环比收窄，而房产税未全面铺开亦使得行业新建需求不会受到严重冲击，存量需求和建材提质的来临有望对行业需求带来增量。
成本端最困难时刻已过，明年有望展现业绩弹性今年以来，化工下游受到油价、产能等多方影响，消费建材原材料上涨显著，利润率受严重侵蚀，但即使在这样的情况下，大部分龙头公司还是体现了较好的抗风险能力。当前原材料价格或已见顶，而消费建材年末调价窗口已逐步临近，我们预计防水、涂料等品种明年价格调升幅度均有望达到5%-10%，瓷砖、管材等亦有望调整售价，对毛利的提振有望十分显著，低基数下消费建材龙头明年业绩高增是大概率事件。
估部分超跌品种已至历史低位
东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、东鹏控股已跌至2016年之后的中值附近，而其他的二线龙头则已经跌至历史低位。与沪深300PE(TTM)比，雨虹/科顺/凯伦/蒙娜/东鹏/三棵树/亚士/永高/北新/伟星/坚朗分别位于16年后的分位水平为51%/4.5%/12.6%/0.4%/47%/99%/35.6%/9.9%/9.9%/58%/55%。涂料估值分位看似较高，主要系Q3业绩受成本和减值影响较大。单纯从估值而言，二线龙头短期反弹的空间或更大，但中长期看，一二线龙头或始终具备一定估值差，一线龙头基本面在遇到行业低谷时的稳定性或更好。